協(xié)議控制模式下紅籌架構的搭建

01協(xié)議控制模式下紅籌架構設置

VIE架構是紅籌模式的一種特殊形式，即利用VIE協(xié)議控制境內(nèi)企業(yè)的權益的形式代替直接控股或收購境內(nèi)資產(chǎn)，最終達到境內(nèi)權益間接在境外上市目的的控制模式。

境外主要交易市場適用IFRS（國際會計準則），在IFRS下，VIE模式可以使用境外上市主體與境內(nèi)企業(yè)進行合并報表，達到境內(nèi)權益間接上市的效果（我國政府目前對VIE為默許的態(tài)度）。與股權控制模式的最大差別在于，外商獨資企業(yè)不能直接持有境內(nèi)運營公司的股權，而是通過VIE協(xié)議實現(xiàn)對境內(nèi)運營公司（也稱VIE公司）的控制，從而達成將VIE公司的權益納入境外上市公司財報的目的。在這種模式下，VIE公司擁有相關業(yè)務的運營牌照、取得實際業(yè)務經(jīng)營收入，外商獨資企業(yè)只能從事對外資沒有限制的比如研發(fā)之類的經(jīng)營活動，并通過與VIE公司簽訂的服務協(xié)議，為境內(nèi)企業(yè)提供壟斷性的技術、管理和咨詢等經(jīng)營服務，取得特許權使用費收入或服務費收入，進而將境內(nèi)企業(yè)全部或絕大部分收入轉移至外商獨資企業(yè)，納入境外上市公司的合并財務報表中。

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協(xié)議控制模式下紅籌架構的搭建方式

構建VIE架構前幾個步驟與股權控制架構類似，即設立BVI公司、設立開曼公司、設立第二層BVI公司、設立香港公司、設立WFOE等。區(qū)別在于最后一步，VIE架構需簽署一系列控制協(xié)議，從而實現(xiàn)利潤的轉移，具體操作如下：WFOE簽署一系列協(xié)議控制VIE公司（境內(nèi)權益公司，即境內(nèi)的實際經(jīng)營主體），而這個VIE公司作為境內(nèi)的經(jīng)營實體，它的股東全部是國內(nèi)的自然人或機構。這些協(xié)議包括但不限于貸款協(xié)議、股權質押協(xié)議、dujia顧問服務協(xié)議、資產(chǎn)運營控制協(xié)議、認股權協(xié)議、投票權協(xié)議等。簽署這一系列的控制協(xié)議后，按照IFRS的規(guī)則，作為經(jīng)營實體的VIE實體實質上已經(jīng)可以被WFOE控制并納入合并報表。因為VIE實體在股權上仍為境內(nèi)控制，它也就可以在中國境內(nèi)開展外資禁入的業(yè)務。但在美國和香港等境外交易所看來，他又是開曼公司實際控制的公司，也就認可了開曼公司作為上市主體　。

紅籌架構搭建是一系列境內(nèi)外動作的組合。對于初創(chuàng)企業(yè)而言，騰博建議企業(yè)首輪融資之前完成是否搭建紅籌架構的論證及架構的實際搭建（如需）；對于已進行過境內(nèi)融資的企業(yè)，建議應就上市主體的變更及紅籌架構的搭建所涉問題和成本進行充分論證，之后再決定是否實施“外翻”搭建紅籌架構。根據(jù)項目復雜程度，紅籌架構搭建通常需一至數(shù)月不等，且通常需要聘請專業(yè)中介機構完成境內(nèi)外特殊目的公司設立、境外投資ODI備案、37號文登記以及相關交易文件起草等工作。